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¿Puede la F1 sobrevivir a una crisis financiera en 2020?

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¿Puede la F1 sobrevivir a una crisis financiera en 2020?
Por:
Traducido por: Luis Ramírez
4 abr. 2020 6:11

No hay duda de que la organización de Fórmula 1 sufrirá una paliza financiera en 2020, pero ¿puede sobrevivir incluso a una cancelación de una temporada completa?

Por el momento es una pregunta teórica, ya que oficialmente todavía hay 14 carreras en el calendario, mientras que otros seis eventos, a excepción de Mónaco y Australia, están esperando posibles nuevas fechas para ser parte de la temporada 2020 que aún no arranca.

En su comunicación más reciente, el jefe de F1, Chase Carey, sugirió que existe la posibilidad de una campaña que conste de entre 15 a 18 carreras, aunque a medida que pasa el tiempo ese total parece menos realista, ya que es evidente que un comienzo potencial se está retrasando ante la situación mundial.

No hace falta un analista de Wall Street para determinar hacia qué situación difícil se dirige la F1. Casi todos sus ingresos económicos dependen de un factor bastante obvio: que al menos algunos fines de semana de gran premio sucedan realmente.

Durante 2019, la Fórmula 1 recibió 2,022 millones de dólares por los fines de semana de competencia, dinero que venía de tres fuentes de ingresos principales: tarifas de alojamiento de carreras (30% el año pasado), tarifas de transmisión (38%) y patrocinio (15%). Otros ingresos incluyen los derivados del Paddock Club y los negocios de Fórmula 2 y Fórmula 3.

En 2020, F1 esperaba generar mayores ingresos generales, gracias a un calendario de 22 carreras, el más grande de la historia, pero ahora está en una situación en la que cada gran premio que no tiene lugar representa una pérdida de entre 30 a 50 millones de dólares en ingresos.

Pero estas tarifas no se pagan un día después de haber albergado la competencia, sino por adelantado, lo cual genera un cuestionamiento al interior de la organización de la serie: ¿el dinero se reembolsará o se puede retener como pago previo para una carrera del calendario 2021?

Las pérdidas en las tarifas de alojamiento son el resultado directo de las cancelaciones de carreras, pero a medida que esa situación aumenta, se verán afectadas otras fuentes de ingresos como los de televisión.

Las emisoras pagaron por una temporada completa, y cada que una fecha queda descartada, eso los compromete en sus tratos con sus propios anunciantes y suscriptores. Se entiende que si el total de la carrera es menor a 15, coincidentemente o no con el número mínimo que Carey mencionó recientemente, las televisoras con derechos podrían recibir un reembolso parcial, en una escala móvil. De ello se deduce que, si finalmente se pierde toda la temporada, difícilmente se puede esperar que paguen cuando no tienen nada que mostrar a los televidentes.

Renault packing crates in the paddock

Renault packing crates in the paddock

Photo by: Sam Bloxham / Motorsport Images

Se desconoce cuáles son las disposiciones de cancelaciones que tiene la Fórmula 1 con sus principales patrocinadores como Heineken, DHL y Emirates. Después de todo, ¿quién podría predecir que una temporada podría desaparecer por completo?

Sin embargo, al igual que con las compañías de radiodifusión, no se puede esperar que paguen todo si no pueden promocionar sus marcas a través de un calendario completo de carreras.

Entonces, ¿cuáles son las perspectivas comerciales para la F1 a medida que su calendario 2020 se reduce gradualmente, y qué piensa el mundo financiero en general?

Moody's Investors Service, una de las agencias de calificación crediticia y proveedores de información financiera más respetada, brinda una guía interesante. A pesar de las circunstancias difíciles, y con algunas condiciones, cree que la F1 tiene la capacidad de navegar por la tormenta.

Cuando los analistas de Moody's revisan el desempeño de una empresa, sopesan los aspectos positivos y negativos, o esencialmente los riesgos, y elaboran una evaluación de hacia dónde va el desempeño financiero.

En un informe emitido el jueves, Moody's otorgó a F1, u ​​oficialmente el holding Alpha Topco Ltd, una calificación de deuda "B2", lo que implica que tiene un riesgo, pero sin llegar a ser excesivo, agregando que "la perspectiva ha cambiado de negativa a positiva", una situación que a primera vista no suena muy prometedora.

De hecho, Moody's explicó el futuro inmediato de la F1 así: "La rápida y creciente propagación del brote de coronavirus, el deterioro de las perspectivas económicas mundiales, la caída de los precios del petróleo y la disminución de los precios de los activos están creando un shock crediticio severo y extenso en muchos sectores, regiones y mercados".

"Los efectos crediticios combinados de estos desarrollos no tienen precedentes y han afectado negativamente a la F1 debido a interrupciones en el calendario de carreras".

Moody's también dejó en claro que la verdadera imagen de la situación dependerá de cuántas carreras finalmente puedan disputarse. "No es posible predecir el resultado de la temporada 2020 en esta etapa, con una gama de posibles resultados desde una modesta reducción a alrededor de 15-18 carreras hasta una cancelación completa de la temporada".

Resumiendo el impacto, Moody's tenía "expectativas de ganancias débiles y generación de flujo de efectivo, mayor apalancamiento y erosión de liquidez en 2020 como resultado de esta interrupción en el calendario de carreras".

Chase Carey, Chairman, Formula 1

Chase Carey, Chairman, Formula 1

Photo by: Mark Sutton / Motorsport Images

En términos simples, se espera que F1 tenga que hacer uso de sus ahorros, pero también, pedir prestado, para llegar al final de 2020.

Moody's también señala que, incluso sin Covid-19, la ya enfrentaba una serie de desafíos este año, empezando por el Acuerdo de la Concordia para 2021, así como el hecho de que un número inusualmente grande de acuerdos de transmisión clave expira a finales de este año.

"Moody's no espera que la renovación del Acuerdo de la Concordia resulte en un resultado económico menos favorable para la compañía. Sin embargo, existe un cierto riesgo de ejecución hasta que se firme un nuevo acuerdo".

Advierte además que "podría producirse una rebaja si se negocia un Acuerdo de la Concorcia con términos materialmente adversos para la empresa, como un fondo de premios totales más alto pagado a los equipos”.

Todo suena un poco precario, pero las empresas de todo el mundo, en todos los deportes, están en posiciones igualmente desafiantes.

De manera crucial, Moody's ve la luz al final del túnel para la F1. Incluso si la temporada 2020 se pierde por completo y, por lo tanto, se eliminan los ingresos, sus analistas creen que la compañía tiene la capacidad de recuperarse en 2021 y más allá, suponiendo, por supuesto, que el calendario haya vuelto a la normalidad y que el Acuerdo que rige la relación de los equipos con los organizadores sea firmado.

Moody's resume las fortalezas inherentes de F1 como "la flexibilidad de costos de la compañía, el bajo gasto de capital y el fuerte margen de liquidez para manejar a través de escenarios severos a la baja, incluida la cancelación total de la temporada 2020", junto con "la naturaleza resistente de los flujos de efectivo de la compañía, impulsada ​​por múltiples contratos anuales y la fuerza de la franquicia F1 que respalda la recuperación del desempeño comercial y financiero después de la crisis del coronavirus ".

En esencia, Moody's cree que la marca F1 es lo suficientemente grande y tiene acceso a suficiente efectivo para enfrentar la tormenta de 2020, incluso si se pierden todas las carreras.

"La F1 tiene una fuerte liquidez y una base de costos lo suficientemente flexible como para administrarla durante una temporada 2020 severamente restringida”, lo que Moody's considera que probablemente podría respaldar una cancelación completa.

"Al 31 de diciembre de 2019, F1 tenía un margen de liquidez considerable de alrededor de $900 millones, que comprende un saldo en efectivo de $ 400 millones y una línea de crédito revolvente comprometida no utilizada de $ 500 millones.

"Moody's espera que esto sea suficiente para absorber las pérdidas de efectivo de posibles reembolsos de anticipos a promotores, patrocinadores y emisoras, pagos de equipo, otros gastos generales y costos de intereses en caso de que se cancele la temporada 2020".

La calificadora considera incluso en caso de una cancelación total, si bien sigue existiendo un riesgo de que la liquidez de la compañía no sea suficiente, “el riesgo es bajo”.

Lewis Hamilton, Mercedes AMG F1 W10, leads Max Verstappen, Red Bull Racing RB15, Charles Leclerc, Ferrari SF90, Sebastian Vettel, Ferrari SF90, Alexander Albon, Red Bull RB15, Lando Norris, McLaren MCL34 and the rest of the pack at the start

Lewis Hamilton, Mercedes AMG F1 W10, leads Max Verstappen, Red Bull Racing RB15, Charles Leclerc, Ferrari SF90, Sebastian Vettel, Ferrari SF90, Alexander Albon, Red Bull RB15, Lando Norris, McLaren MCL34 and the rest of the pack at the start

Photo by: Mark Sutton / Motorsport Images

"La compañía también puede recurrir al apoyo de su propietario, Liberty Media Corporation, que actualmente cuenta con importantes recursos disponibles".

Ante esta situación, la empresa calificadora advierte que podría haber un problema con el apalancamiento, esencialmente la relación deuda / ganancias dentro de la cual se le permite operar a F1, pero considera que el problema podría superarse si los prestamistas involucrados están de acuerdo con ello.

"Existe una probabilidad relativamente alta de que la compañía incumpla su pacto de apalancamiento en 2020, que se aplica cuando la línea de crédito renovable (RCF) se retira o está disponible”.

"Los términos de las instalaciones superiores aseguradas permiten que el pacto de apalancamiento sea enmendado o renunciado por la proporción requerida de los prestamistas del RCF".

Al ampliar esa información se explica que: “Esta es una consideración secundaria detrás de la gestión de la interrupción causada por el coronavirus en 2020, por lo que los objetivos financieros futuros pueden modificarse”.

"Sin embargo, la compañía sigue en buena posición para recuperar las métricas del balance una vez que se reanuden las actividades normales".

Eso suena positivo, aunque Moody's enfatiza que su evaluación podría reducirse si la F1 no mantiene bajo control esa figura de apalancamiento crucial una vez que finalice la crisis, y señala que "quedan desafíos para mejorar el balance de la compañía después de 2020 en el contexto de un entorno económico potencialmente más débil ".

Sin embargo, la conclusión general es que la F1 puede llegar hasta 2020 en una sola pieza, después de todo es un negocio único, con una historia exitosa y una estructura inusual.

Sus mayores costos anuales son los pagos a los equipos y, a medida que los ingresos se reducen a cero, el total de los pagos se reduce. Y aunque ahora hay una factura salarial en curso mucho mayor que en los días de Bernie Ecclestone, los costos relacionados con las carreras, como el transporte y los viajes, también se reducirán significativamente.

Además, la mayoría de los contratos con carreras, televisoras y patrocinio están vigentes para 2021, por lo que en teoría se tiene garantizado un ingreso a largo plazo.

Ante esta situación, Moody's concluyó que la "F1 está relativamente bien ubicada para recuperarse a la crisis posterior del coronavirus, respaldada por su naturaleza de ingresos contratados, una franquicia fuerte, una gran base de fanáticos y una alta conversión de efectivo”.

"La compañía podría enfrentar algunos desafíos de ingresos en 2021 debido al momento de la renovación de los contratos de televisión, así como a un débil contexto macroeconómico”.

"Sin embargo, la fuerza y ​​el atractivo de la franquicia F1 ofrece cierta protección en el contexto de los desafíos más amplios del mercado de transmisiones”.

El otro lado de la historia involucra a los equipos: ¿las 10 escuderías sobrevivirán a la situación del 2020 y estarán en condiciones de inscribirse bajo el nuevo Acuerdo de la Concorcia? Si no lo hacen, la F1 se debilitará sustancialmente.

Cuánto pagaron los equipos de F1 por competir en 2020. 

(Presiona las flechas para cambiar de imagen)

Galería
Lista

Mercedes

Mercedes
1/10

Foto de: Steve Etherington / Motorsport Images

Pago 2019: $4.838.348
Pago 2020: $5.490.812

Ferrari

Ferrari
2/10

Foto de: Glenn Dunbar / Motorsport Images

Pago 2019: $3.663.222
Pago 2020: $3.360.261

Red Bull

Red Bull
3/10

Foto de: Andy Hone / Motorsport Images

Pago 2019: $2.833.454
Pago 2020: $2.876.280 

Renault

Renault
4/10

Foto de: Steven Tee / Motorsport Images

Pago 2019: $1.212.131
Pago 2020: $1.062.742

Haas

Haas
5/10

Foto de: Andrew Hone / Motorsport Images

Pago 2019: $1.053.820
Pago 2020: $712.273

 

McLaren

McLaren
6/10

Foto de: Zak Mauger / Motorsport Images

Pago 2019: $884.591
Pago 2020: $1.363.144

Racing Point

Racing Point
7/10

Pago 2019: $830.001 Pago 2020: $962.608

Alfa Romeo

Alfa Romeo
8/10

Foto de: Mark Sutton / Motorsport Images

Pago 2019: $808.165
Pago 2020: $873.600

Toro Rosso

Toro Rosso
9/10

Foto de: Mark Sutton / Motorsport Images

Pago 2019: $726.280
Pago 2020: $1.029.364

Williams

Williams
10/10

Foto de: Dom Romney / Motorsport Images

Pago 2019: $584.346
Pago 2020: $562.07

 

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Autor Adam Cooper